汇泉基金梁永强：投资基于时代特征未来机会是新能源互联网

汇泉基金梁永强：投资基于时代特征未来机会是新能源互联网

汇泉基金梁永强：投资基于时代特征未来机会是新能源互联网,

　　横川茶叶价格,杭州茶叶商店,咸阳茶叶大会作为一名基金投资老将，梁永强经历了至少三轮的牛熊周期，8次荣获金牛奖，2018年，梁永强离开了上一份工作。

　　在接下来的两年中，梁永强不断地看书，中国传统哲学，包括儒、道、释的经典著作，同时结合西方哲学和宗教的经典。这些看似和投资没有什么关系，梁永强却表示，这些书让他对社会，对人性各方面有了更深刻的理解。

　　2020年梁永强创立汇泉基金，再度回归公募基金市场，他表示，不急求规模，想用业绩说话，获得持有人的长期信任与陪伴。

　　梁永强认为：投资是基于时代演化特征的，生活变化最剧烈的地方，产业变化最多的地方，投资机会也就最多。当下影响社会的两大因素：一个是信息，一个是能源。

　　过去十年，互联网巨大的变动是信息带来的，而近几年的新能源火热则是能源替代的过程。

　　对于未来，梁永强认为：未来的时代特征一定是基于新能源互联网，围绕新能源为核心，能源和信息相互连接，对所有行业进行重新迭代。

　　梁永强把市场里的机会分成四类价值：重置价值，基于PB估值的传统行业；投资价值，进入青壮年，用PEG估值的企业；投机价值，也就是赛道价值，或者说未来成长性的公司；情绪价值，反映市场热度的机会。

　　在投资标的的选择上，梁永强对市场热点刻意保持距离。他说，我更愿意去做反情绪的一些东西。从切入赛道来讲，我更愿意在整个市场没那么热闹的时候去切入。

　　1、投资是整个社会资源配置的一方面，围绕本质来看，就是要看每个阶段不变的什么，变的又是什么？然后再看这个过程怎么给自己做定位。

　　2、未来的话，我觉得最大的特征一定是基于新能源互联网，围绕新能源为核心形成的，能源和信息相互连接，对所有行业的重新迭代是未来发生最大的变化。

　　4、公司实际上只有一个估值，就是它的总市值。PE、PS、PEG、PB，都是估值的方法。不同的阶段，用不同的工具去估值的过程。

　　6、（选股）最看重的是“将”和“道”。“将”是对人的把握，“道”是企业的价值观。

　　梁永强：资本市场的每个阶段都是在给社会匹配资源，去优化整个社会资源配置的。

　　在匹配资源的过程中，市场每个阶段呈现的时代特征一定是不一样的，所以围绕这种特征来讲，你就看这个阶段的社会或者我们国家发生了什么样的变化，在这个变化的过程中，资本市场扮演了什么样的角色。

　　投资是整个社会资源配置的一方面，围绕本质来看，就是要看每个阶段不变的什么？变的又是什么？然后再看这个过程怎么给自己做定位。

　　梁永强：时代特征相对比较泛，如果去定义的话，就是指社会最核心的、最有时代特征的产业工具。

　　社会的发展过程是基于一个时代演化特征来走的。每个阶段最能代表时代特征的人、事或者说产业，它在发展过程里面，整个社会资源的匹配实际上是最充分的。

　　比如过去十年，互联网从简单的一般互联，再到整个的万物互联。过去我们生活变化最剧烈的是这个地方，整个产业变化最多的是这个地方，投资机会最多的也是这个地方。

　　看我们一直在讲的几次工业革命，实际上前两次都是因为能源带来的变化，然后第三次实际上是信息带来的，现在整个互联网也还在往万物互联走，这两年又叠加了新能源替代的过程。

　　未来的话，我觉得最大的特征一定是基于新能源互联网，围绕新能源为核心形成的，能源和信息相互连接，对所有行业的重新迭代是未来发生最大的变化。

　　周勇：你定义了一个赛道：新能源互联网，那你觉得它的时间跨度大概是多长时间？

　　梁永强：我觉得新能源车现在逐渐进入青壮年时期，它自身的市场化能力，各方面也都完全展现出来了。

　　从渗透率角度来讲中国接近20%，海外有些地方会更高，未来它还会进入到一个增速比较快的阶段，但和10%到20%的时候不一样，20%到40%的增速肯定是下降的。

　　周勇：我注意到你公布的2021年三、四季报中，前十大没有新能源车，为什么这个赛道这么热的时候没有新能源车呢？

　　梁永强：我觉得渗透率到20%这个节点以后，是增速慢慢下来的过程。2021年各个环节是在拼产能，到2022年大家一定会利用这个东西。

　　对整个转化率，我觉得可能没那么好，2022年一定需要看收入，看内容，光看产能，支撑不了估值。

　　周勇：很多人说渗透率大幅增长的拐点来了，大家经常拿智能手机作参考，当智能手机的渗透率到了20%之后，坡度马上就起来了，渗透率会变陡，你觉得这个说法成立吗？

　　从10%到20%，10%为什么是拐点，因为10%意味着产品产业链的支撑，各方面，包括下游需求的接受度，都到一个比较好的切合点。

　　10%是快速到20%，相当于是翻倍地扩，但20%再翻倍到40%，肯定不像之前这么容易的。

　　其他的像PE、PS、PEG、PB，都是估值的方法，不同的阶段，用不同的工具去估值的过程。

　　我们看很多经营成熟期的行业，为什么要用PE去估值，因为PE是有弹性的，资产有弹性，盈利也有弹性，增速在20%到25%以上，用PE是比较合适的。

　　梁永强：相对来讲，我更愿意去做反情绪的一些东西，如果你的持仓已经在情绪里面的时候，你可以去分享或者去享受这一段情绪。

　　我把市场里的机会分成四类价值：第一类叫重置价值，基于PB来估值的一些传统行业。第二是投资价值，进入青壮年，要用PEG估值比较合适。第三类叫投机价值，投机价值就是赛道价值，或者说未来的成长的东西。第四个叫情绪价值，这是反映市场热度的。

　　一个东西在某一阶段也许只反映一个价值，也许它是几个价值结合在一起。在有些阶段，有些周期，大家觉得没有任何弹性东西，在反应很激烈的时候，实际上是重置价值和情绪价值的结合。

　　周勇：在个股选择方面，十年前你就形成了“道”、“天”、“地”、“将”、“法”的逻辑体系，这个方法的关键点在什么地方？

　　梁永强：“天”就是政策的方向，这是越来越清晰的。最看重的是“将”和“道”。“将”是对人的把握，“道”是企业的价值观。

　　这两年注册制推出以后，市场里面出现了一批未盈利的企业。如果注册制没有推出的话，这些企业还在很艰难地熬，未来怎么走，很难判定。有了注册制，上市以后一下子给他几十亿，甚至更多的资金、资源。他对自身的评价怎么样？他对自己想要做的事，对企业未来想要承担的东西有没有变化？不同的阶段，你要看这个企业家对自己，对企业的认知怎么样？

　　《论语》里面，孔子评价一个人的三个层次：第一个层面叫知其所以，看他现在做的怎么样，现实的情况就比如说财务报表，包括现实的回报到底怎么样？

　　第二层面要看怎么来的，叫观其所由，他的方法体系是什么，怎么来的？这是相对中期的阶段。

　　再升一个层面叫察其所安，他的兴趣，他的理念，是建立在什么方向上，是基于一个产业完成社会的使命，对社会有所贡献，还是基于完成自己的小情结，或者仅仅基于财务上的东西？

　　梁永强：我首先会对行业有一个理解，再看行业的哪些公司具有比较好的价值，先去尝试投一段时间，大概一个季度到两个季度。

　　我会主动去找上市公司，作为股东去参与很多交流。一个公司我觉得还不错的话，可能持有的时间很长。这个过程里面，我和上市公司之间有点像大家一起往前走的过程。隔一段时间，大家一起对产业的理解、看法，各方面做一个互动沟通。

　　我很少问企业到底怎么样，我觉得只要人没有问题，产业方向没有问题，企业战略没有问题，很多东西是自然而然的。这样的话，企业的实际控制人，他和你交流的时候，心里是没有障碍的。

　　因为我们的交流不涉及业绩这些问题，加上我持有的时间很长，业绩只是个结果，只要前面的准备做到位，结果是个自然而然的东西。

　　对企业来讲，资本市场是它做事的一个很强的助力，企业也需要了解市场是怎么去评价这个行业，怎么去看它自身的东西。

　　企业有很多事都会跟市场变化相关，二级投资寄希望于企业，因为对行业了解最深的人，一定是这个行业里面好的一些上市公司的领头人，他时刻在想这个企业的未来怎么样去维系，怎么样去谋求更大的发展，所以他对政策各方面的理解一定是最深的。所以和他沟通，是很好的相互学习过程。

　　周勇：我看了一下季报当中的持仓，发现里面券商比较多。从2020年7月份之后，券商板块整体是往下走的趋势，为什么会给它这么大的权重？

　　梁永强：资本市场从注册制开始，各方面都在发生了特别大的变化，包括居民资产从过去的房产、债券为主，慢慢往股权转。

　　一个很明确的趋势已经出来了，那就是作为未来资本市场里的功能承担者，券商的业务范围以及它的收入和利润处于越来越好的过程，这是从每一季财报都能看到的一个变化。

　　但是市场对于它的认知还是基于传统的周期在走，形成特别大的预期差，所以就这个时点来讲，向下的空间基本看得很清楚了。

　　一旦开始很多变化的时候，向上的空间弹性我觉得是比较大的。从情绪、产业各方面变化来讲，我觉得它整体是在改善的过程，但是还没有那么热。

　　这个过程中，有些人还是把它当一个短期在做，我觉得这反倒是可以比较好地完成建仓的过程，建完以后可以比较舒服地看后续的变化。

　　梁永强：从行业来看的话，有几个趋势是明确，一个是资本市场围绕注册制来走，在全社会资源配置过程起的作用会越来越大，国内居民资产配置是不断地往资本市场在转，我们也能看到交易量的提升，包括资产、基金的持续变化。

　　第二个从全球配置来看，全球金融资产在中国的配置在慢慢增加。北向资金，各种海外机构投资比例的提升，都在反映这个变化。中国占全球经济体量接近20%，但是在金融资产里面占比非常低，这是未来持续提升的过程。

　　对于券商，从区间来讲，产业的势差在不断扩大，市场没有同步，这里面隐含的机会是在变大。